嘉兴新世纪装饰工程有限公司

首页 | 728彩票官网 | 加入收藏 | 设为首页 | 手机站

服务信息

728彩票官网

联系人:王经理
电话:0573-8282556
邮箱:g-yinu@sina.com
当前位置:首页 >> 新闻中心 >> 正文

下半年地产业绩或将加速回落

编辑:嘉兴新世纪装饰工程有限公司  时间:2012/02/24  字号:
摘要:下半年地产业绩或将加速回落
截至8月11日,已有30家上市房企公布了中期业绩,今年二季度,这30家房企实现净利润56.78亿元,环比增长25%,同比增长156%,销售毛利率的提升和有息负债率的下降是助推业绩增长的主要因素。虽然面临着从严的调控,4月份以来,地产销售也开始在不断下探中筑底,营收和利润的增长除了房价的支持外,还有更多的因素就是结算收入的确认和计入,我们认为,地产企业业绩的顶峰在今年中报已经达到,下半年业绩同比回落的幅度和速度将更为明显。

超越同期 单季利润达新高

二季度,已公布半年报的30家房企实现净利润56.78亿元,比一季度的45.16亿元环比增长25%,与去年同期的  

51.73亿元比,增长9.76%,从季节因素看,往年的一季度一般都是房企利润增长的低点,二季度开始发力,三四季度达到顶点,而由于楼市经历了“417”的严厉调控,市场普遍预期在成交萎缩的情况下,多数房企的营收额和利润增长会有明显放缓,从目前披露的数据看,这种负面影响还未显现出来,我们认为,首先,二季度地产成交的放缓还不至于抵消到房价增幅的贡献,事实上,二季度房价仍处于小幅攀升状态,到6月份,整体才出现了下跌止稳的态势,从众多二三线城市的实际看,房价的上涨可以抵消成交面积下滑的负面影响。第二,便是结算周期和营收确认的时间问题,我们估算,二季度很多房企确认了去年下半年开工以来的销售额和预收款,因此会计入当期的利润,从预售款/营业收入这一指标看,今年中报30家企业的这一比值均出现了下降,由销售放缓导致的预收款减少将会对下半年的业绩造成更多的影响。第三,还有销售毛利率的提升,由于房价的提升尚未触及增值税的累进税制,并且在具体执行中,多数企业所在的监管部门普遍采取定额简便的计算方式,因此,房企的利润有更好的保障。

虽然环比和同比房企利润都在大幅增长,但与09年三、四季度超过80亿元的业绩规模比肯定望其项背,我们认为,今年中报将是多数房企业绩的高点,下半年由于基数原因和调控效应,对房企业绩的影响将更为明显。从7月公布的地产资金状况看,当月预售和定金增长为1291亿元,累计同比下滑9.8个百分点,环比减少5.5%,目前政府部门对地产资金的管控依然严密,在政策基调不改的前提下,未来可以转为利润的预售款减少将直接影响地产企业的利润。

二三线地产公司毛利提升

从30家房企看,二季度平均毛利为39.1%,一季度为39.7%,今年二季度与去年同期的40.3%比有一定回落,但其中结构性变化比较明显。龙头地产商和一线城市地产商毛利环比持平或减少,而二三线地产商毛利大幅提升。如卧龙地产、广宇集团、莱茵置业等,销售毛利的提升都在8%以上,而金地集团、保利地产毛利下降超过5%,万科虽然毛利提升了3%,但主要的业绩贡献还在二三线城市的热销,我们认为,由于区域的特殊性和调控的差异化,未来二三线城市的楼市氛围要明显好于一线城市,因此,业绩在二三线城市为主的地产商业绩负面影响要小很多。从现金/流动资产这一指标看,大多数二三线城市地产商要好于龙头企业,从已发布中报的企业看,中天城投、卧龙地产、栖霞建设这一指标分别为24%、31%和21%,显示了这些企业未来的资金实力还比较充裕。由于二三线城市的地价和开发规模等因素,这些企业在成本上要好于龙头企业和一线城市地产商。

总体而言,由于地产投资趋势向下已经确立,下半年销售萎靡概率很大,在房价继续盘整的假设下,未来房企业绩放缓将更为明显,预计三季度整体业绩增速可能在20%以内,四季度业绩增幅将达到环比最低值,我们认为,下半年房企业绩分化也更为明显,那些在一线城市项目较少,后续资源不足的企业当期亏损面积较大,而立足二三线城市的房企利润还将有保障。

可比的地产公司单季度现金流量净额对比

可比的地产公司单季度营业收入对比

中报业绩同比增长的地产公司

证券代码 证券简称 收盘价(元) 8月以来 中报净利润同比增长率(%) 营业收入同比增长率(%) 现金流量净额同比增长率(%)

涨跌幅(%) 

000918 嘉凯城9.58 -2.44 3994.36 301.43 -272.89

000656 ST东源 10.13 -1.84 490.11 -6.58 22.29

600383 金地集团 6.90 -4.30 327.02 150.32 -271.62

000736 ST重实 12.39 12.94 285.39 725.34 -177.44

600533 栖霞建设 5.47 -0.91 160.47 148.82 -82.32

000024 招商地产18.83 -4.71 115.71 142.76 -163.52

600225 天津松江7.98 -0.25 105.78 503.79 -3476.27

000926 福星股份10.02 -5.65 89.67 27.51 -485.34

000558 莱茵置业7.72 0.92 80.87 211.11 -195.08

600634 *ST海鸟 11.21 0.63 69.03 368.59 195.71

002146 荣盛发展11.68 -2.01 60.92 102.75 -407.17

000540 中天城投 10.85 -1.81 46.61 29.52 -22.60

000803 金宇车城8.51 0.59 25.24 -22.28 -6.68

000011 深物业A 9.16 -4.98 19.24 29.94 -89.21

600048 保利地产 12.58 -4.33 16.56 35.63 -528.17

600173 卧龙地产 7.37 -4.41 16.04 -3.96 169.53

002133 广宇集团 7.05 -2.22 14.60 -30.93 -49.38

000002 万科A 8.32 0.36 11.41 -23.12 -196.87

000506 中润投资6.42 1.10 0.41 -1.20 -145.92

上一条:市区部分住宅价格微涨 刚性需求支撑成交缓慢回升 下一条:房价上涨势头得到初步遏制